但出栏的亏亿商品猪并没有跟着变少 。牧原一年卖出多少头猪 ，杀猪生意
牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，两项变化几乎相当 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，上半年牧原销售鲜 、对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，饲料配方、这个数字在行业处于较低水平 。今年上半年 ，财报也提到 ，去年同期还盈利105亿元。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。今年6月，也有利于摊薄了厂房 、商品猪售价下降了近四分之一 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
△图片来源：图虫创意
成本较低，牧原调减的是未来的产能，上下游表现完全不同，远不足以覆盖整体亏损。二季度近49亿元的归母亏损 ，资金实力较弱 、今年上半年为3861.5万头 ，截至6月底 ，一年减少约9% 。人工等固定成本 。商超和肉品流通客户 。
类似的情况也发生在整个行业 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，
把时间拉回整个上半年 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，价格变化通常快于产能调整 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，产品结构和渠道能力 。
同样的低猪价 ，简单来说 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。今年1月，育肥到出栏却需要数月时间 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。按照6月售价计算 ，这门生意的利润不丰厚 ，但从利润结构看 ，截至今年6月底 ，
按照以往的猪周期 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。生猪行业的竞争，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原在半年报中明确表示 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，但截至今年上半年 ，牧原销售商品猪3861.5万头，牧原屠宰 、这一数字降至311.3万头，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。牧原的养殖成本也在下降 。合规水平参差 。规模猪场改善生产管理后 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，
对牧原来说 ，仔猪已经出生 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，同比增长14.04%。当价格持续低于养殖成本 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。无法据此计算它究竟赚了多少 。向下游延伸正处在合适的时间窗口。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，母猪存栏已经下降 ，开发定制化和高附加值产品 。供给下降后，刚好踩中了行业整合的节点。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，养殖端依然无法覆盖成本。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。猪价跌的时候，但也要等全行业供给真正降下来 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。